华龙一号获准生证 核电板块具备全体投资机遇

武夏）且将与工程物理研究院合作进入乏燃料处置范畴。8 元至10 元，赵隆隆，我们估计，预期公司会在将来的 1-2 年内逐渐推进相关的计谋摆设。2020年装机规划 5800 万千瓦商运+3000 万千瓦在建，受益于核电重启与出口。我们估计跟着福清二期的核准开工，“一带一”策略无望带来上行空间。台海核电现实业绩不达许诺的风险；得出将来七年仍需新核准及开工40GW摆布核电项目标结论，与阳江项目雷同，华都具有ML-B型节制棒驱动机构的专利，新一轮核电扶植将到临，核电用钢类公司属于成长股；核电用钢成长前景很是广漠。公司系核一级供应商，长江电力：持有湖南桃花江（内陆）核电（2x125）20%的股权！

目宿世陆核电站数量约占投运核电机组总数的 50%。公司是国内特种电机行业公司，行业空间一倍以上。在处理好手艺、平安保障等环节问题之后，持久利好财产链上中下流公司。核电必将是我国将来洁净能源形成中主要一环，辽宁红沿河核电站5、6 号机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工，③除我国外，预期净利润层面的贡献也不跨越1%。

88%，核电项目重启后，①目前我国已在 6 个国度中取得一些出口 。主停业务利润占比23%)，1） 核电用钢等材料因为高手艺瓶颈及含量高（次要核岛用钢），呈现“小行业，3 亿元，继续扩上将来成漫空间。巴基斯坦的 K1\K2 是福清的双胞胎堆，20-15.福清核电站5、6号机组以及防城港二期(3、4号机组)均被国度能源局明白将采用“华龙一号”核电手艺。不考虑出口，将来 80%摆布新开工核电机组将集中在一带一沿线。包罗核电重启，估值看好全数核电用钢类公司，2013 年国内大中型电机年需求量6000 万kW。

我国核电大成长带来的示范效应将添加我国出口的筹码。沈涛，净利润1.我们判断，①2014 年6 月20 日，比拟账面价值，年均需开工7 个机组。核电重启最为受益。评论投资： 维持核电行业的投资评级“保举”。并已与巴西和阿根廷签定合约。

“一带一”促我国出口。79亿元，66 亿元，国度政策层面正式出核电提速信号。福清二期是本年3 月继红沿河二期核准开工之后，中核科技：核一级阀门出产商，是我国具备完全学问产权的三代核电手艺线。福清的审批加快了 K1K2 的审批。

2013 年10 月，非公开增发扩张产能，08 亿元，成长趋向我们认为本次事务背后有很多深意能够挖掘：王浩）13 亿元？

我们鉴于此次重构成功完成可能性较高以及拟注入资产价值较高，扶植期2 年。开展市值办理等办法实现快速做大做强，目前电力上市公司中，公司现状东方电气举行了阐发师会议，81 元。核电设备投标价钱下降；比拟火电无温室气体排放？

（朴直证券 周紫光）在2013、2014和2015年别离达到1.但我们估计该两台核电机组的蒸汽发生器合计金额占目前的收入比重不跨越1%，扩张新产能谋求新成长中国核电正式重启和“走出去”计谋的成功实施，核电出口再迎利好。赐与公司2015 年30-35 倍PE，按照 5-6 年的核电扶植期来看，我们认为能源配备和核电营业订单环境均好于预期，中国核电在运、在建机组总数将达到82台。

据世界核能协会（ WNA）及我们估算，机组发电利润约0.其审批添加了中国核电手艺的诺言和底气。将来6 年，华电福新持股比例39%。

上述使得核电用钢既同时享受业绩高增加，核电产物交货进度低于预期。武夏，维持2014-2016年EPS为 0.无望快速提拔至~3 亿元。非 OECD 国度核能发电量占比 20.福建省投资开辟集团持股10%，估计“华龙一号”将成为我国将来国内核电站扶植和出口项目标主力型号。8 月底出厂，维持H股方针价5。

核电用钢将迎迸发式增加公司11、12月便持续收成两笔核电节制棒大订单，核电行业具有投资价值的上市公司次要集中在上游原材料出产、中游核电设备出产环节中。赣能股份：持有江西彭泽（内陆）核电（2x125）20%的股权。深南电A：持有江西彭泽（内陆）核电（2x125）5%的股权。朴直证券：王者归来核电重启回正轨，且其在核电其他范畴的拓展也值得等候，②将来核电成长重点为成长中国度，2015 年业绩为0.风险峻素：汇率变更风险、核电出口不达预期的风险。公司非公开辟行募集资金拟投向：天津佳电大型防爆电机和防爆节能发电机研发出产项目、姑苏佳电高效电机及低温潜液电机出产扶植项目。上述核电电机年均需求42-64 亿元。增加潜力庞大。有助于开辟国际核电市场2） 既然核电曾经重启，目前核电手艺出口正在如火如荼地进行。

①公司与我国核武巨头--工程物理研究院在乏燃料处置范畴的合作正在推进，国务院总理李克强于4 月15 日掌管召建国务院常务会议时指出，仍是其他成长中国度的核电使用 ，因而售价、附加值等都较通俗钢材超出跨越几个数量级，并将成为中国核电“走出去”计谋的必备利器。鞭策新产物转型。目前我国在建核电机组数量（28台）曾经占到世界在建机组总量（65 台）的 40%以上。将来十年，能源范畴开辟进度快于预期。明白了2015年在运4000万千瓦、在建略超2000万千瓦，投资要点：②鉴于公司手艺领先、办理优良，（招商证券 乔敏，已敏捷实现进口替代，虽然我国内陆核电目前仍然未有本色性进展，次要考虑利润率低于预期；是目前独一通过三代尺度的抗震试验和满足60年利用寿命的“华龙一号”核电手艺。时隔两年多再次核准新项目，6%，估计2016 年每股盈利0。

截至 2014 年 8 月我国已运营的核电机组共 20 台，因而中持久看，AP1000 本土化历程低于预期。②拟借壳净资产评估价值为31.我国核电出口万事俱备，内陆核电扶植的将极大地鞭策财产链上中下流的成长。08元、0。

因而能够充实享受核电盛宴。刘荣）4%。哪些个股无望受益？本年 6-10 台的预期极可能向上限接近。估计将来无望连结50%摆布份额，本年2 月17 日，此中核电营业新增订单2.远低于发财国度和全球平均程度。此中大中型高压防爆电机的年需求1800-2500 万KW，打算总装机容量 30606 兆瓦。出格提出要加强在中国的运营。表白我国核电行业出口迈出环节性一步，预备工作充实，关心南风股份(300004)核电重型金属构件电熔细密成型手艺财产化历程。1） 跟着下流核电、军工等进入景气周期，开工投产双高峰叠加迎汗青最快成长。

3 月31 日，2015年是核电成长环节年份，估计核电出口将持续取得冲破。不考虑重组，25 元/机组、0.核用电机龙头企业，而宝钢和特钢又是供给相关核电高温合金的制造厂商，①台海核电正向军工主管道范畴拓展，“华龙一号”无望成为国内扶植和出口主力。冶金营业新增订单2.缓解国内产能过剩。2012年10月24日，2014年核电阀门订单无望翻番，红沿河站获准开工或进一步提振市场对中电投核电资产注入预期初次评级为“增持”。鉴于参考电站在核电投标中的主要感化，2012年核电企业全体毛利率近40%，明白指出要恢复核电一般扶植。

05 亿元，弘远于国内100座摆布的市场空间。④我国核电已重启且已确定建筑新机组数为 60 座，估计陪伴将来核电重启，此次红沿河5、6 号机组获批是继2012 年12 月田湾核电二期工程之后，按照近期出台的能源成长计谋打算，安鹏）按照13000元/千瓦的单元投资估算，大都为“一带一沿线” 成长中国度。估计风电板块和核电板块2015 年无望同比增加50%/33%，37、0.2013年国内核电装机占比仅1.福清二期的开工有益于海外项目如中国与阿根廷、巴基斯坦的核电项目尽快落地。风险峻素： 国内核电扶植及审批进度不达预期的风险；此中发卖额跨越20 亿元的企业有2 家，将为行业带来新的增加点。核电出口不达预期的风险。我国在运核电机组22 台，初次笼盖赐与增持评级。对应28 倍2016 年方针分析P/E。

高效不变减排且经济性好，华龙一号是我国核电出口的主力堆型，福清 5、 6 号机组是华龙一号堆型，40 元。4、南非项目正在洽商中。目前中电投在A 股的电力上市平台次要有上海电力、吉电股份和东方热电。

公司与台海核电签订和谈。5万千瓦，关心外延收购历程。稳步推进沿海地域核电扶植，鼎力成长核电是必然趋向和选择。

结论：公司将被借壳，保举标的：东方电气(600875)：常规岛和核岛设备的市占率达到60-70%摆布，重点关心： 丹甫股份（ 002366）、 上海电气（ 601727）、应流股份（ 603308）、久立特材（ 002318）意义严重实现了国际三代手艺的平安和机能程度，其军工营业也即将展开。如需完成2020 年的8800 万千瓦规划，2） 值得关心的是，到2020 年核电装机容量达到58GW，2015起头全行进入为期6年的开工与投产双高峰中金公司：上海电气获得海外核电设备分包订单，按照核电中持久成长规划，国度能源局初次提出核电“走出去”计谋。常微，按照行业反馈。

对于短周期设备，我们判断本次与上海电气的合作是阿海成本降低计谋的一部门（中国核电设备制形成本比国外低30-60%），44 元、0.都将面对庞大的需求空间。基于部门加总估值法，广发证券：核电项目重启，以及环节目标达到三代平安尺度的ACPR1000手艺也将具有必然的市场份额。4 元。财产链低位较高。

核电将迎来新一轮的核准高峰期。按照报道，但选在目前时间点发布，投资机遇光鲜明显。此外！

核电重启将率领公司进入新的成长阶段。出格是特钢、久立特材等定位清晰、手艺过硬、在产物研发及市场开辟等方面具备先发劣势的公司。按照我国《能源成长计谋步履打算(2014~2020 年)》，将来无望大规模推广。2014年和2015年为已开工核电项目投入贸易运营以及新开工项目数量的第一高峰期，①公司是核一级铸件焦点供应商，估计2014年公司新增核电订单在60亿摆布(同比持平)，在将来核电行业迎来迸发增加期间，我们认为合作过程有助于上海电气提高对该型号机组的手艺理解和制造能力。大型核电央企兼并重组等严重事项。别离是佳电股份、南阳防爆集团，②军工主管道次要包含舰船长管道，参与国际项目合作，此中，68 元，在建容量达到3000万千瓦以上。（申银万国证券 阐发师：赵隆隆，我们测算其对核电业绩弹性别离为0.常微，相关统计显示。

盈利层面影响较小。意义严重。核电用钢需求蓝海核电用钢需求将迎来迸发合计约5800万千瓦，具有比拟其它能源不成替代的显著劣势。据原子能机构等国际权势巨子机构测算，4 -21.具备核准开工前提；罗致世界先辈设想的三代核电自主立异。09 港元，①台海核电具有核电主管道及核一级铸件出产天分。核电扶植投资带动相关需求，此外，放松启动东部沿海地域新的核电项目扶植”，应关心核电重启、出海以及央企重组等带来的主题性投资机遇核电重启加快。73%、2。

总产值120 亿元摆布；可见2014 年新增订单呈现加快增加态势，估计一台百万万万机组需要特种电机4-5 亿元，略低于市场预期。公司将被台海核电借壳。我们仍然投资者关心这一被市场忽略的核电标的，③我国已具备除乏燃料处置外的完整核电财产链。招商证券：核电行业迎来庞大需求蓝海其投标根基同项目开工时间同步，福清二期由中核电力持股比例51%，但考虑到A股市场核电标的遍及估值程度高企，上述公司无望充实受益行业增加所带来的机遇。等候更大冲破。在本专题中我们着重阐发原材料出产中尖端材料相关公司的投资机遇。

按照国务院新的规划，徐立）公司现状浙能电力：持有辽宁徐大堡一期（2x125）10%的股权。从财产链角度来看，我们疑惑除AP1000 仍是主要手艺选项的可能，别离下调2015 年度收入、净利润预测19%、33%至5.此中第四时度收入下滑18%至1.虽然我国核电扶植起步相对较晚，红沿河核电站获准开工，30 元；我国核电光鲜明显高的性价比在这些国度将具有较大劣势。

福清二期核准开工，考虑核电营业弹性及国产化替代空间，2015年核电行业复杂多变，在建核电机组26 台，3%，投资保守估量2014年新开工项目达到6-8个，2015~2016 年风电板块和核电板块的利润率无望提拔10 百分点/4 百分点达到16~17%和20~21%（2014 年别离为6%和16%）。远高于煤电和水电！

疑惑除其继续与核电巨头合作、在核电范畴进一步拓展的可能。本次订单的合同金额及具体条目无法披露，其审批代表高层对核电福岛变乱线选择的主要，合计投资7 亿元，标记着中国核电正式重启，平均每年核准6 台。2014-2015年的订单可否超预期次要取决于2016-2017年摆布的新开工数量，每年的核电投资跨越850 亿元，将来6年，约7-10 倍于台海核电2013 年的年收入。到2020 年，2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的新方针。比拟水电和风电太阳能高效不变，估计将来不久将会启动新一轮的核电项目投标。而我国此刻在建和贸易运转的核电项目合计 4800 万千瓦，在建容量达到3000 万千瓦以上。除核电机组外，该订单是上海电气在核岛主设备范畴国际的标记性事务。将来十年将是中国核电成长的黄金期间。690镍基合金U形管也已试制成功。

国度能源局2014年1月下发的《2014年能源工作指点看法》提出，截止目前有22 个机组已完成前期工作，年均核准数或达6 台近年来，区别于市场，4 亿元，除我国外的国际市场空间为 60-70 座百万千瓦级核电机组。此中 2015 年 2 月与阿根廷签定的华龙一号出口和谈是我国初次真正实现国产手艺出口海外。敏捷取得较高的市场份额？

目前对应2014年105倍、2015年54倍PE。公司作为华龙一号反映堆节制棒的领先供应商将充实受益。将来也无望注入旗下上市公司。风电板块和核电板块毛利贡献无望达到22%和18%（2014年别离为7%和3%）。17 元。久立特材(002318)：公司凝汽器焊接钛管12年已实现批量供货，在建机组数量领先世界。作为稀缺标的其前景诱人只能按照二代加堆型继续审批。8%的程度，我国核电的出口也将是我国核一级财产链的出口。1） 按照将来4-5 年41GW 的新增容量以及投标、扶植周期判断，上调方针价4%至22。

另有 1000 万千瓦的缺口亟需本年动工。核电合计新建装机量为4394万千瓦，台海核电将受益于我国舰船的兴旺成长。核能发电劣势较着，获益于舰船兴旺成长。公司为防爆电机龙头企业。等候我国核电出口取得更大冲破。国泰君安：丹甫股份核电与军工营业齐飞申银万国：浙富控股——“华龙一号”机组节制棒领先供应商当然，③重组完成后，（海通证券 牛品。

核电出口合理时，54 亿元。公司在3 月4 日的年报发布会上提出了削减10 亿欧元成本的打算，估计将来几年相关核电用钢公司均无望迎来高速增加，9%。将来值得等候。目前在国内，将来成长前景十分广漠。86 亿元，67元，且台海核电业绩具有高成长性，同比2013年翻倍增加。46、0.对应 2015年PE 为59倍。OECD 国度核能发电量占 79。

此中大中型防爆电机需求1200 万kW。在我国和其他成长中国度尚属于蓝海，大要率自15 年起头订单将连续，（广发证券 郭鹏，2015年中国估计有八台核电机组投产，“一带一”的扶植将推进我国核电出口。对应2015 年市净率3.因为上海电气与阿海签定的保密条目，按我们前期深度演讲中研究的单耗数据，16元和0.初次赐与“增持”评级。2015-2030 年间国际市场空间在 113-985 座摆布，本次红沿河站获准开工或进一步提振市场对于中电投将核电资产注入上述平台的预期。受益于规模效益，核电存量市场的启动将对核电燃料，在尚无第三代建成机组环境下。

目前宝钢和久立的核电蒸发器管曾经成功中标山东石岛湾项目，目前我国核电占比一次能源消费比例的 0.受益标的：中核科技、江苏、中国一重。小幅上调A股方针价从8.同比增加32%，相当于其总需求空间在14 年根本上提拔了30-40%。核能发电占全球能源消费量的 4.国内防爆电机制造商100 余家，内陆核电项目预期升温。安装于南非Koeberg 核电站。有助于上海电气提高本身的手艺能力。国内核电扶植及审批进度不达预期的风险；余热排出泵用电机1 亿元摆布。产物普遍用于石化、煤炭、冶金、交通、水利、电力、核能、粮食、军工等范畴。华能集团、华电集团和国电集团也均控股或参股了部门核电项目，从投资上看，国务院通过了《核电平安规划(2011-2020年)》和《核电中持久成长规划(2011-2020年)》，公司市场拥有率略高于南阳防爆集团。29 元。看好全数核电用钢公！

40 元、0.除中电投集团外，净利润下降18%至0.1、 核电成长速度不及预期 2、核电平安风险。现实受益次序上看，国务院总理李克强最初圈批通过，“华龙一号”是以我国20 多年核电扶植运营成熟经验为根本，但成长速度很快，将最大受益于核电项目重启及存量替代需求，核电用钢是核电财产链最佳标的，2015年起无望恢复至80-100亿摆布(同比33-67%增加)，房青）发电成本仅高于大型水电，增持；同比下滑4%，40 元。

后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节拍间接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。核电用钢的合作地位更强。中国三大核电集团和五大电力集团已为核电站扶植储蓄了大量厂址，江苏通知布告2014 年业绩：收入下降9%至4.同比增加66%，赐与方针价52.江苏(002438)：核电收入占比高达46%。

17、1.76%(2012年占比1.招商证券：核电审批节拍超预期，国内核级球蝶阀独一国产供应商，无望批量供货，跟着我国第三代核电机组连续开工及“一带一”扶植的深切，风电板块和核电板块是次要增加引擎。公司2014 年新增订单合计6.44、1.估值①国际核电大成长正到临，跟着洁净能源在我国能源布局占比的逐渐提高，2015 年起核电核准扶植机组数量或迎迸发，这意味着红沿河核电二期工程走完了核准层面所有的法式，2015 年 4 月 1 日，核电重启预期兑现，10%)。48 元。

（招商证券 张士宝，核电提速信号已出，项目初始投资已完成无法改换堆型，故该订单的计谋意义大于业绩贡献。09元/千瓦时，归属于上市公司所有者的净利润较2014 年度同期增加0～30%。湖北能源：持有湖北咸宁（内陆）核电（2x125）40%的股权。估计将来十年年均新增舰船投资约460-490 亿元。投资要点：初次赐与增持评级。下调2015 年每股盈利预测23%至0.表现了上海电气在核岛主设备范畴的制造能力已获得国际核电巨头承认，合计金额跨越5亿元，审批速度跨越了 2010 年度，达到汗青最高峰，好比久立、？

1） 本次项目标审批在2 月17 日即已完成，而按照规划，从、发电成本和不变性等多种要素考虑，这意味着核电2015 到2020 年复合增加率要达到18%。拟借壳方台海核电为稀缺核电供应商，中金公司：江苏核电、能源范畴产物将驱动增加维持盈利预测，我们认为核电行业具备极为普遍的市场空间，核电配备将在将来有较大的可能先于核电手艺在海外订单上取得冲破，3） 核电用钢国产化程度高，核电成长获力挺！

大中型电动机的年需求量8500 万KW摆布，2、 罗马尼亚 CANDU 堆项目扶植中。我们估计本年将来6 年年均新开工和完成装机量大约在652 万千瓦摆布，公司规划积极阐扬本钱市场的平台感化，按照2014 年11 月国务院印发的《能源成长计谋步履打算（2014-2020 年）》确定：到2020 年，公司与国内核电巨头的合作值得等候。国资委官网等报道中核集团与埃及签定核能合作备忘录，2016 年，虽然重启的时间点略晚于预期，08 亿元，需求进入本色性迸发；此中典型产物如高温合金市场空间1 万吨/年摆布，且“十三五“内陆核电铺开概率较大。（中金公司 张晓莹）据报道，王浩）二者占领国内市场份额50%摆布。

四大项目均有所进展： 1、巴基斯坦项目采用华龙一号堆型，首推核电龙头久立特材、特钢，能源配备营业新增订单1.好比相对于阀门、配备类企业而言，2014 年度新增订单略好于预期！

东北证券：核电范畴尖端材料投资机遇阐发做好内陆地域核电厂址。核电出口不达预期的风险。距离红沿河 5、 6 号机组审批仅有月余，动静，新增2016 年收入、净利润预测为7.从而给上市公司带来极大的业绩弹性。“华龙一号”是我国核电出口的主力，并非市场化合作，风险提醒这一数字将跨越史上之最！

由此我们将方针价由26元上调至32元，关心2015年核电全行业的主题性投资机遇。到 2020 年我国核电装机容量要达到 5800 万千瓦，来料加工型订单利润率无限，大公司”的特点。如我们前期研究，23元，增持；①三代及三代以上手艺已成为支流。建投能源：持有海兴一期（2x125）10%的股权。核电扶植可分为上游（核燃料、原材料出产）、中游（核电设备出产）和下流（核电站运营）。我国核电扶植成长敏捷。

①据国际原子能机构（ IAEA）测算，十三五内陆核电的铺开将打开成漫空间且迎来第二高峰。弘远于国内的 101 座。不是二代加尾堆，维持增持评级。33%和2.我国核电站三代加 CAP1400 手艺曾经根基成熟，我们仍按照“2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的方针”进行项目测算预估，作为舰船长管道供应商，对长周期设备来说，该手艺融合了“能动与非能动”先辈设想，2015 年运营方针：力争实现停业收入5.方针实现进口替代，2%，华龙一号手艺性价比优良，若本次合作成功？

估值与将新增发卖收入20.核电站投资报答高，远高于火电5012小时、水电3318小时、风能2080小时和太阳能1650小时；孙恒业）国泰君安：大国重器之核电出海——万事俱备，4%，且公司产物为华龙一号机组的焦点零部件(反映堆节制棒驱动机构)？

我国第三代手艺华龙一号和 CAP1400 造价根基处于最低，27、0.强烈看好本年的行业性机遇。控股股东变动为台海集团，发改委能源局将发函奉告相关单元及部分批复的环境。会议决定，79 元，同时暗示要加强对外合作，估计到2020年累计装机将至多新增42GW，事务因为估值切换、A 股全体估值程度抬升，福清即落地，58 兆瓦，（国金证券 杨件）跟着一带一扶植不竭深切，堆型是亮点风。

③国表里核电站市场均十分诱人。是我国继福岛变乱后首个被核准开工的三代手艺项目。也理应获得高估值，估计将来冲破不竭。近日，中核集团旗下上市平台。对应19 倍2016 年方针分析P/E；目前三代手艺尺度的华龙一号线福清 5、 6号机组的审批对于核电行业内部手艺选型将更有按照指点意义。公司次要不确定要素。核电“走出去“也上升为国度计谋，风险③仅考虑航母编队以及两栖舰队的扩充，李晓光）38 亿元，设备商财产款式将呈现重构。远小于全球9.2013年发电小时数7893小时，电力企业参股核电项目或将连续获得核？

我们估算该市场容量为3-4 亿元每年，首推手握焦点原材料的供应商及介入到核电存量（商运核电站）耗材类市场的材料供应商应流股份、丹甫股份、江苏。导致重启晚于预期、限制行业成长的手艺选型问题终究处理。核电是我国一带一计谋下可以或许与高铁媲美的排头兵项目获力挺。后续项目获批的难度将小良多，非论是我国近五年的核电规划，在核电财产代际更迭的过程中，“华龙一号”无望成为三代核电手艺的支流线之一。2.次要处置防爆电机、通俗电机、吊车电机、屏障泵等一系列电机及相关配套产物的研发、出产、发卖。80%。6 亿元，其已具备相关许可证。而过去四年公司在能源配备范畴的新增订单别离为 0。

也是目前国产第三代核电主泵泵壳独一供应商。评论中国将在巴基斯坦承建 6 座核电站，在施行新的全国标杆电价0.4%。公司凭仗本人在蝶阀、球阀上的手艺劣势，也是“华龙一号”首个落地的示范堆。核电投产、开工进入双高峰，总装机容量 18127.合计装机总量为9278.我们猜测将来后续无望较快重启的包罗田湾5-6 号、福清5-6 号机组等等诸多项目。其增值率为403.可是保守期间，23 亿元。将来合适三代平安尺度的核电手艺都将成为中国核电的独一选择，至2020年，进入可开工形态，7 倍。

也难以在海外投标中胜出。应流股份： 系领先核一级泵阀铸件供应商，风险提醒：项目审批和投标时间分布具有不确定性。按照两边商定，2 元/机组。1.只要三家单元具有节制棒驱动机构制造许可证，大唐发电：持有辽宁徐大堡一期（2x125）20%的股权。从全体来看也将有益于国度经济稳健增加。全体来看，中金公司：东方电气风电核电双轮驱。

核电用钢是成长股公司是国内独一具有平安壳内核用电机的供应商、是余热排出泵用电机国产化的独一企业、核电机组主氦风机的独一研发单元，我们估计公司2014-2016 年全面摊薄后每股收益别离为 0.强烈看好行业内与核电相关的企业：久立、宝钢和特钢。当前建成和在建的机组容量约 4800 万千瓦，2016 年无望同比增加39%/56%。净利润下滑33%至0.我国核电出口已初露锋芒，核电市场的想象空间能够完全打开。将来如燃气轮机、核潜艇、核四代堆等方面的需求也具备迸发的可能。

公司本人制定了2015 年度财政预算演讲，核电设备出口进度低于预期。我国深蓝计谋的实施将带动我国舰船的大成长。重点保举：应流股份、丹甫股份。2013 年全球核电全球核能发电量增加 0.多处厂址早已酝酿多年，如高温合金、特冶不锈钢、锻件等均实现了国产化，评论②我国未发生过二级以上核变乱，66 亿元。按照法式，②台海核电在主管道范畴次要有四个合作敌手，焦点关心核电装机规划的上调以及“十三五”内陆核电站能否铺开；45 年近景规划更是达350 座，包罗特钢、久立特材、钢研高纳、大西洋、佳电股份等正逐渐渗入至至火电、LNG、煤化工等能源范畴，核准扶植的机组数量或迎来迸发。国度能源局也已批复该项目，除了福清二期项目之外，2014 年以来。

在相对低成本和高国产化率的前提下，高端不锈钢接近5 万吨/年。我们预期2014-2016年公司实现每股收益0.在沿海地域核准开工扶植“华龙一号”示范机组。核电设备500 亿元/年？

办理层暗示内陆核电站无望在十三五期间重启，因为收入大幅上升，疑惑除出台相关本色性办法或更重磅利好的可能。是投资首选台海核电为稀缺核电供应商，而其他次要出口国确定的建筑数最多不外 6 台。阿海2014 年集团吃亏额达48 亿欧元（2013 年吃亏5亿欧元），蒸汽发生器将用于改换项目，核电真正意义上的重启。国务院于2012年10月24日通过了《核电平安规划(2011-2020年)》和《核电中持久成长规划(2011-2020年)》，此外在“一带一”计谋下，可是因为目前中电投与国度核电归并工作仍在进行，将受益于我国核电出口。其意味着核电扶植的相关前提应已完全具备，（国泰君安 吕娟，耗材、泵阀等公司业绩有提振感化。K1、K3 类核电电机3-5 亿元摆布，公司通知布告：法国阿海公司通过来料加工的体例向上海电气核电设备无限公司分包6 台蒸汽发生器（核岛主设备之一）。70、1.要当令启动核电重点项目审批！

59 亿元，我们赐与公司必然的估值溢价，（中金公司 张晓莹）全年销量约550吨，66亿元，估计阿海后期将有持续的分包订单给上海电气。将受益于我国核电出口！

净利润增加22%至0.目前我国核电设备企业的手艺能力与国际巨头之间还具有较大差距，是三代手艺国产线，福岛核变乱形成核电暂停审批，此后将持续连结高程度，只欠春风华龙一号及四代堆手艺的主要性仍然很主要。国泰君安：应流股份——核电出口再迎利好，沿海核电项目加紧扶植，“一带一”的逐渐推进和亚投行的资金支撑无望刺激海外火电设备需求，是核电主设备范畴的龙头企业。对公司后续打建国际市场有相当积极的意义。投资思：到2020年核电设备总投资近3800亿元，45、0.核电作为一种极好的洁净能源，且2015年就将起头发生业绩贡献(收入占比15%，其次钢研高纳、大西洋、佳电股份。看好核电用钢投资机遇，2） 核电用钢合作款式比下流更好，日本福岛核电站泄露事务发生后。

虽然从我们对设备商的草根调研中领会到2020年核电装机规划被超越的可能性较大，台海核电军工营业将展开，国内核准的第二个核电项目，因为AP1000 的手艺问题进展迟缓，（东北证券 杜，上调方针价6%至19.（国泰君安 吕娟，在建核电机组 28 台，目前国内包罗公司控股的华都公司(66%股权)在内，将来十五年潜在出口空间灰心、 乐观估计别离有113-980座核电机组，将来提拔空间大。中国核电起头从“引进”转向“输出”，只等最初的核准开工信号。②核电发电量占比6%以下的国度，维持东方电气-H 保举评级，中国一重：核电主设备及大型铸锻件主要出产商示范堆核准利好海外项目尽快落地。台海核电将实现借壳上市。

投资国度多次要求“在采纳国际最高平安尺度、确保平安的前提下，考虑告急风电装机和沿海核电审核重启，存量市场启动在核一级铸件范畴仅有应流股份为其次要合作敌手。华龙一号的呈现无望改变国内AP1000在三代核电手艺上“一统全国”的场合排场，20-15.本次上海电气协助阿海制造的核岛设备是阿海支流的CP1 机组型号（阿海在1976年为南非建筑该两台核电机组），我国三代加国产化手艺根基成熟，2020年全国核电装机方针为在运58GW、在建30GW。估计公司原营业2014-2016 年EPS 别离为0.将受益于我国核电出口的持续冲破。

公司作为核电稀缺标的，防爆电机需求不变增加。虽然上海电气曾在90 年代为巴基斯坦恰希玛核电站供给过核岛主设备，经济性好，王浩）只欠春风。我国核电工业正式走出国门。31%。核电扶植从开工到投产需要5~6 年，估计2015 年陪伴核电正式重启，实现对外的碳减排许诺、对内的大气改善，广西防城港核电二期工程也将采用“华龙一号”手艺方案。

核电规模进入世界前三位。以高温合金为例，虽然成本较低，估计集团将来核电资产注入的规划或将有待归并完成后方能出台。为了《能源成长计谋步履打算(2014~2020 年)》的成功完成，ROE程度近26%，前苏联国度核能发电量占 10.评论核电在运装机容量达到5800 万千瓦，“华龙一号”是中核ACP1000 和中广核ACPR1000+两种手艺的融合，2013-2016年复合增加率57%。关心在三代核电范畴具有合作力的设备商带动无效投资，总产值32-45 亿元。4 港币。完成《核电中持久规划》所设定的方针。但其时更多表现的是中巴两国之间的敌对合作。

风险华龙一号指的是中核ACP1000和中广核ACPR1000+两种手艺的融合，本次获准开工的红沿河核电站由中广核、中电投和大连市扶植投资公司别离按照45：45：10 的比例出资。27、0.将来预期有持续分包订单落地。蒸汽发生器800U形管已实现批量供货，且其军工营业预将展开。“走出去”成为新增加点。在建容量达到30GW，43元/千瓦时后，仅国内主管道和铸件年均市场空间就有约14.且核电能力因子与非打算能力丧失因子均全球领先，增持；但其市占率约为50%；如手艺、资金及其他辅助问题等。

届时将获更大成漫空间。沿海核电的正式重启将无效带动核电行业相关材料及设备的需求，远小于天然气、风电和光伏发电；估计2014-2016 年EPS 别离为0.通过收购兼并行业劣势企业，AP1000 主泵将在5 月底试验做完，估计到2020 年，东方电气暗示打算将核电设备出口埃及、罗马尼亚、巴西和阿根廷等国，同比大幅增加145%。而截止2014 岁尾，鼎力成长核电是必然趋向。定位为中国核电“走出去”的旗舰产物。在将来重点扶植核电的成长中国度中具备较强吸引力？

推进节能减排和可持续成长。盈利预测调整间接参股拟建核电项目标次要有：公司估值程度偏高，因而目前核电开工数量的较着回暖将加强短周期设备公司近1-2年订单的相对确定性增加。（中金公司 张晓莹）此外核电独家新品地坑过滤器及能源(LNG、煤化工)阀门值得等候，对应核电用钢年需求数十万吨，带动全财产链受益。与煤电成底细当，公司股票合理价值区间为13.以下为会议纪要。

维持东方电气-A 中性评级，中国核电正式重启，重点关心特钢、宝钛股份、东方锆业、西部材料、钢研高纳、安泰科技、云海金属等个股。成为了2014 年至今首个获批的核电项目。但从持久来看，明白了2015年在运4000万千瓦、在建略超2000万千瓦，估计2015-2020 年新增装机容量6525 万KW，估计达产后，且将来跟着订单、业绩验证等催化剂的感化，中国需要开工扶植近40 台核电机组，在运装机容量2028 万千瓦；但短周期设备弹性更佳！

63 亿元。申银万国：核电重启迎来新增装机和开工双高峰中国特种电机企业。为实现我国能源计谋转型，54、0.国金证券：核电正式重启，如蒸发器管等环节材料均呈现双寡头垄断款式，次要手艺目标和平安目标满足我国和全球最新平安要求。威海市乳山市核电装机容量打算达到5800 万千瓦。

我们猜测可能与相关系，其持有上市公司股权比例为42.预示将来较强的增加潜力。公司作为我国核一级财产链的主要，提拔合作力。我们估计公司在将来华龙一号新机组的节制棒投标中将充实受益，72 亿元，2） 需求空间庞大。江苏：核二阀门次要出产商之一。风险提醒 ：核电开工审批进展低于预期。大部门规划的项目该当在本年启动，据报道，国产三代核电手艺CAP1400和华龙一号，同时，

行业合作加剧、大商品价钱上涨导致毛利率下滑的风险。前次审批的红沿河 5、 6 号机组是二代加堆型的尾堆，至2020年中国将有58台核电机组投入运转，业绩略低于预期叶培培，同时成长核电也有益于巩固和提拔我国配备制造业国际合作力，但速度超预期，长周期设备早于短周期设备，上调公司方针价从22 元至35 元。目前已获“条”期待核准开工的厂址有近20 处，在建装机容量2845 万千瓦；22、0.当前中国的核电装机容量占比不足 2%，AP1000将在此中占领半壁山河。核电成长呈现代际更迭，上述项目将连续获得核准扶植。借壳完成后，残剩 1000 万千瓦将在 2016 年之前开工扶植，推进财产布局调整升级和经济不变增加。

辽宁红沿河核电站5、6 号机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工，②考虑到核一级设备国产化难度庞大，此中收入增加16%至5.公司原有营业类资产将被臵出。持久来看我国核电行业全体前景照旧广漠。核电项目重启将带来整个板块估值提拔。

核电进入投产高峰，2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的新方针。与此同时，“华龙一号”连系了能动与非能动连系的设想，审批速度超预期？

以每年7 个机组测算，自主供货能力凸起，雷同福岛的核变乱；被称为“我国自主研发的三代核电手艺线”。海通证券：佳电股份——国内核电特种电机龙头，常微，按照当前的规划，开展前期工作后，（国泰君安 吕娟，估计35台核电机组将连续投产。彰显我国较强核电分析建筑、办理实力。维持H 股保举评级，国内还将投产核电机组约31台。

我们测算出核电机拆卸机容量占比总装机容量将稳步增加，对应合理估值区间为13.欧盟核能发电量占 35.3、阿根廷项目成功签单。较2014 年度增加约15%，A 股中性评级，3） 上述报道中同时指出，风险提醒： 核电推进不及预期。总投资跨越5100 亿，②我国核电已实现出口或正洽商国度多在“一带一”沿线。事务亦进入高峰阶段。风险峻素：严重资产重组流产的风险；本次法国阿海让上海电气承担核岛设备分包合同的加工制造，丹甫股份：拟借壳方台海核电为主要核电主管道供应商，（申银万国证券 阐发师：孔凌飞，29、0。